政策暖风频吹 A股上市公司并购新亮点接连涌现

　　政策利好频出，A股并购市场势头稳中向好，从年内案例来看，上市公司并购新亮点接连涌现。一方面，“硬科技”领域的企业先行，包括医药生物、机械设备、电子等行业并购活跃。另一方面，行业龙头领衔并购趋势明显，“A控A”案例频出。

　　自去年8月份至今，围绕并购重组的重磅政策接连出炉。7月29日，证监会召开学习贯彻二十届三中全会精神暨年中工作会议，部署进一步全面深化资本市场改革以及下半年重点工作。会议提出，“更好发挥并购重组的作用”。

　　沙利文大中华区执行总监周明子对《证券日报》记者表示，去年至今，监管层推出的并购重组系列政策取得了积极成效。一方面，上市公司通过并购重组做大做强，不断增强自身竞争力。另一方面，被并购的企业标的通过并购重组实现技术迭代，进而推动产业升级，资本市场服务实体经济的功能得到进一步彰显。未来，A股并购市场将释放更大的活力。

　　年内并购市场亮点多

　　并购重组是优化资源配置、激发市场活力的重要途径。今年以来，一方面，“A控A”案例涌现。例如，7月2日，广东宏大公告称，拟以每股9.8元的价格收购雪峰科技2.25亿股股份（占总股本的21%），交易总价款为22.06亿元。据悉，本次收购顺应了民爆行业产业整合的政策导向，也是资本市场又一单“A控A”。此前，迈瑞医疗入主科创板公司惠泰医疗，成为年内科创板首单“A控A”案例。

　　另一方面，行业龙头公司领衔并购。年内2870单并购事件中，38%的并购发起方为市值百亿元以上的上市公司，其中有63单并购事件的发起方为千亿元市值的公司。

　　从政策面来看，今年以来，鼓励并购重组的政策密集推出。今年4月份发布的《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》明确，鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量；今年6月份，国务院办公厅印发的《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》提出，拓宽并购重组退出渠道；同月，证监会发布的《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简称“科创板八条”）提出，支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，提升产业协同效应。

　　此外，上市公司也通过并购重组来促进资源整合和产业升级。安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉建议，对于产业买家的上市公司而言，通过收购可以扩充自身的产品布局，获得更有经验的技术团队，整合上下游产业，巩固自身的竞争实力；对于被并购标的而言，利用买方的资源和平台，克服原本规模和资金实力的限制，可以加快研发和拓展速度，实现更大的发展。

　　“硬科技”企业示范案例频出

　　从行业属性来看，“硬科技”成色更足的行业在并购上更为积极踊跃。同花顺iFind数据显示，截至7月30日，年内以医药生物、机械设备、电子为代表的行业的并购数量居前，分别披露了303单、266单和248单并购事件。

　　在“科创板八条”发布后，多家科创板公司“扎堆”披露并购方案。数据显示，自6月19日至今，科创板公司已披露53单并购案例，占年内科创板公司并购数量的29%。

　　同时，更多“硬科技”领域的并购案例浮出水面。例如，7月11日，中航电测公告称，公司收购成飞集团100%股权获深交所通过。7月27日，赛力斯公告称，公司拟定增收购龙盛新能源100%股权。

　　此外，监管层对于并购重组项目的审核速度加快。例如，7月16日，普源精电发行股份购买资产申请已经证监会注册生效，从受理至注册生效用时仅2个月。6月20日，思瑞浦拟发行可转债及支付现金购买创芯微100%股权一案获得上交所问询，从受理到问询用时不到2周。

　　受访人士表示，上市公司应结合未来发展规划与监管政策导向，抓住资本市场的契机，提高自身质量，共同推动更多示范性案例落地。

　　未来并购估值博弈更激烈

　　据同花顺iFind数据显示，以首次公告日为计，截至7月30日，年内A股上市公司共披露2870单并购事件。

　　高禾投资管理合伙人刘盛宇对《证券日报》记者表示，此轮并购重组市场的显著特征就是产业并购。产业链上下游的并购更具有挑战性，比如战略协同、估值溢价和投资人退出支付方式等，需要考虑的问题更加复杂，尤其是产业链上下游对于并购估值的博弈会更加激烈。

　　不过，产业并购的趋势已成为业内共识。汤哲辉表示，在政策支持下，并购重组将推进传统行业和新兴行业的整合，以实现产业转型升级。

　　“提高上市公司并购的成功率，要在并购前中后期做大量的行业梳理、政策研究、标的选择、沟通谈判、方案落地和整合管理等一系列的工作。”刘盛宇表示。

　　谈及未来并购趋势，汤哲辉表示，龙头级、链主级上市公司展开的产业并购，可在人才、研发、成本、销售渠道等多方面对标赋能，后续整合难度较低，并购风险可控，协同效应更明显。