世界经济远未“软着陆”：富国消除通胀“最后一英里最难走”

参考消息网7月22日报道 英国《经济学人》周刊网站7月19日刊登题为《世界经济仍处于危险之中》的文章，内容编译如下：

　　通胀率下降是好消息。但现在就为“软着陆”欢呼还为时过早。

　　美国6月总体同比通胀率降至3%的消息推高了人们的以下期待：美联储预计将于7月26日进行的下一次加息将是其最后一次加息，且其他国家的央行也可能放松政策。股市上涨，债券收益率下降，美元汇率接近美联储开始加息以来的最低点。

　　由于世界经济正在放缓，这种期待的涌动更加不同寻常。

　　随着消费者走出封锁状态，开始增加外出就餐次数，减少购买居家办公设备，全球制造业遭受打击。此外，尽管美国上半年经济增长强劲，但大多数预测人士预计美国经济很快会放缓。

　　不过，他们日益认为美国经济不会萎缩。对像美国这样的过热经济体来说，最好的情况是增长放缓到足以降低通胀却不引发衰退的程度。

　　然而，如果认为世界经济正在走上所谓“软着陆”的轨道，那就错了，原因有三。首先，虽然通胀率下降了，但仍远高于央行设定的2%的目标。推动美国总体通胀率下降的因素是能源价格的一次性下跌：把食品和能源排除在外，物价比一年前上涨4.8%。在欧元区，这一数字为5.5%。而且，在这两个经济体中，工资的增速仍远远超过生产率的增速。

　　换句话说，富国在完全消除通胀之前还有一段路要走——许多经济学家预计，最后一英里是最难走的。尽管顽固通胀(比如通胀率在3%到4%)不会像最近令人担忧的物价上涨那样成为头条新闻，但对央行来说仍将是个问题。

　　第二个风险是，尽管全世界眼下正在目睹经济降温的好处，但可能暂时还看不到其代价。迄今，美国劳动力市场通过减少职位空缺而不是就业岗位，已相当轻松地实现了再平衡。招聘活动仍然强劲，裁员很少。由于职位空缺减少，工资增速下降。然而，没有人知道就业市场减少“脂肪”而不是“肌肉”的时间能持续多久：最近几个月，职位空缺的减少已出现不祥的停滞。在整个富裕世界，有证据表明，被劳动力短缺的记忆伤害的企业一直在囤积它们不需要的工人；在一些国家，平均工作时间一直在下降。如果企业认为留住那些未来可能需要也可能不需要的员工成本太高，那么裁员活动可能会突然增加。

　　第三个风险是，世界各大经济体之间的分歧意味着，即使美联储面临的压力消失了，其他地方的政策制定者仍然感到担忧。

　　英国正在庆祝6月同比通胀率降幅超过预期，但由于物价和工资的基本增速在7%左右，该国仍然是一个令人不安的局外人。日本刚刚开始收紧货币政策；随着通胀上升，日本央行可能会在7月底再次调整长期债券收益率上限。

　　换句话说，无论你看向哪里，通胀率和利率最终将稳定在何种水平都存在巨大的不确定性。当然要庆祝好消息。但世界经济也并非毫发无损。