义柏资本侯杰超：以“象物精信”穿越资本周期

　　作为服务科技及ToB领域的精品投行，义柏是这个时代的坐标系之一。

　　市场最悲观的时候正是你进入的最好时机。——逆向投资大师邓普顿

　　2018年12月的一个周末，穿着正式的6个人在北京一家餐厅围坐一角。

　　这是一支在“资本寒冬”中刚刚创业2个月的FA团队，取名“义柏”，寓意穿越寒冬而果敢长青。

　　他们刚刚和自己最初的潜在合作伙伴告别，“生意”并没有立即谈成。当时潜在合作伙伴所在领域是已进入“红海”的CRM客户关系管理系统，并不太适合马上融资。合作暂时搁浅。

　　三年后，当这家公司再次开启融资进程时，创始人主动回来找到义柏。此时，这家公司几乎完全脱胎换骨成为一家工程管理项目管理公司，并发展成为行业龙头，它被人熟知的名字是“红圈”。

　　双方很快决定合作，但即使经历了成功转型，红圈的融资之路依然存在诸多挑战。为了使投资人认识到红圈新业务的价值，义柏团队多次陪着投资人与红圈的客户面谈，以深入了解红圈创造的无以替代的价值。义柏做了大量细致又很扎实的研究、调研以及沟通工作。

　　如今，在获得非常顶级投资机构的融资之后，红圈正筹划登陆北交所，如果成功则有希望成为企业服务SaaS“第一股”。

　　类似“超预期”的案例还包括义柏写出了让顶级投资机构都求之若渴的行业分析报告，以及在与几十家投资机构沟通后，精选其中不到十分之一家最合适的投资机构与经常身在海外的创始人面谈，尽量缩短路演时间，高效率完成融资过程。

　　当2022年走进Q4，就中国资本市场而言，截至9月30日，沪深300下跌约23%，报收3804.89。这一指数上一次有效跌破4000点位还是在4年前。对于2018年的“资本寒冬”，很多人可能还记忆犹新。有几个主要数字可以说明那一年的寒意：

　　截至2018年12月25日，沪深300下跌25.15%，上证指数下跌24.91%，深证成指下跌33.59%，创业板指下跌27.34%。二级市场深深的寒意，自然也带给了需要在一级市场融资的创业企业，最直接的影响之一就是估值缩水。因为即使是有投资实力的投资者，彼时也多选择“持币”观望。在一场股权投资产业峰会上，“募资难”这个词出现了近40次。

　　就在那场资本寒冬中，义柏决定在这一年成立，并且选择了当时几乎没有人关注的科技及ToB领域。很多人认为这一举动犹如“唐吉坷德”，但创始人侯杰超有自己的预判。他和5位来自不同领域的创始团队成员认为，科技无论从大国关系还是从中国自身发展角度来看，都将是未来20-30年里势在必行的最重要领域。一如巴菲特所说的“长长的坡”和“厚厚的雪”。

　　四年后的今天，当“坚持科技是第一生产力”和“开辟发展新领域新赛道”成为举国共识的时候，全栈服务科技及ToB领域的义柏资本的表现被认为远远超出预期。截至2022年8月，义柏资本已累计帮助超百家科创企业完成私募融资与并购重组，累计交易金额超两百亿人民币。目前，义柏资本已深度覆盖活跃投资机构8000+家、深度覆盖活跃投资人30000+人。助力中国科技产业化与产业科技化的发展，实力践行服务实体经济，助力中国式现代化进程。

　　资本“催熟”&FA的“象物精信”

　　2018年，曾经无论谁做FA都能分一杯羹的资本盛宴戛然而止，寒冬中考验的是真正的实力。有人曾这样描述专业的企业融资顾问：“要比VC更VC，比咨询更咨询，比投行更投行。你要比做咨询和投行更具备早期项目的商业敏锐度，同时具备和VC一样锐利的眼光和黑马的精神，具备狙击手的打法和整合的能力。”

　　侯杰超和他的团队成为这一新阶段的代表者之一。当他的团队将潜在客户的行业调研报告呈现给公司创始人时，得到了这样的评价：我从来没有见过谁像你们这样了解产业链上游的结构，大多数投资机构也没有达到对技术细节、产业延展路径和未来趋势的新信息把握得如此全面和准确的程度。

　　后来，包括头部投资机构在内的多家投资合作伙伴专门邀请义柏相关项目负责人为其全体成员分享报告内容。

　　“我们反而喜欢冬天，其实冬天的时候，我们往往会更有灵感，也更有坚持，同时我相信在这一时间点才能够区分出谁是真正的价值创造者，谁又在跟风、随行就市或随波逐流。我相信冬天是最好的试金石和分水岭。”

　　对于北大金融专业毕业后，在麦肯锡和百度工作将近十年，积累了全球最先进的管理咨询理念和科技发展最前沿趋势经验，开始创办义柏资本的侯杰超来说，似乎一切都是最好的安排。

　　然而，这并不意味着侯杰超对现在或未来遇到的所有问题都有现成的答案。比如资本迫于压力而“催熟”创业项目的情况依然存在。对于所有行业里的纷纷扰扰，侯杰超承认“自己不能轻易改变任何人”，但他借用老子《道德经》中“象物精信”解读FA的角色，并用自己认为对的方式坚持。

　　所谓“象物精信”，是指能够结合客观情况发现客观规律，同时又能结合主观判断提供价值引导；能够从表征向内看到本质，也能基于本质向外推演结果。在FA领域，客户如何能真正与义柏形成一种共振，其实是互相选择的结果。

　　“因为我们不是在市场里做单次博弈的生意，而是要跟市场多次交互。”侯杰超表示。相较于在一时一事上的成功“投机”，侯杰超和他的团队更追求在对的趋势中连点成线、连线成面的“价投”。

　　预判“你”的预判：事业与理想都需要“超”能力

　　危难中发现机会，是多数成功者的特质。义柏资本成立一年多以后，陆续发生了中美贸易冲突、芯片被卡脖子事件等，面对中美科技竞争的严峻形势，中国必须加大对科技创新的投入、让自主科技创新成为新的战略引擎，才成为业界和资本市场的主流共识。而中国要打赢科技战，就必须加大对这一领域的投资。

　　在资本寒冬中看到机会的义柏资本作为中国第一家专注为科技领域ToB企业提供服务的精品投行，其在产业资源及行业洞察，科技企业运营管理经验，互联网及前沿科技理解及运用，境内外财务与产业资本运营，创新型组织及人才管理等关键要素上，具备行业中少有的复合经验与资源整合落地能力。

　　在侯杰超看来，那些获得成功的ToB企业往往做对了一件事：预判。而他需要“预判”做出正确预判的创业企业。这就是所谓的比VC更VC的能力之一。对于这一“超”能力，侯杰超表现出比同龄人更多一分的冷静客观。“实际上这件事情永远都不能说自己有一件独门武器，因为你永远都不知道下一个判断会带来什么结果，所以首先要保持非常强的敬畏和审慎的状态作为底色。”

　　在此基础上，“要保护好自己的直觉。”侯杰超表示。雷纳·齐特尔曼博士在《富豪的心理》一书中公布其调研发现，许多成功的富豪受访者表示，要凭直觉就能了解自己的客户。另外，值得注意一点的是，很多受访者强调直觉不是天生的，而是个人经历的总和，直觉性决策所占的比例随着他们的经历慢慢增加。“归根到底是要对自己诚实，要给自己的觉知和觉察保留一些空间。”

　　“性格决定命运，气度影响格局”

　　2021年，“2014-2021FA活跃度Top10”（IT桔子）报告调研了过去八年的行业数据，当时成立仅三年的义柏资本凭借出色表现便入围了十强。回顾创建义柏资本的过程，在侯杰超的致谢名单中，一定有一个很高的位置留给自己的父亲。

　　“我能安心创业，其实很重要一点—安全感，是我父亲带给我的。小时候父亲一直对我说‘性格决定命运，气度影响格局’，他自己也是这么做的。他对工作的要求很高，都是靠自己的专业水平赢得尊敬。他也很公允正义，很关心照顾下属。”

　　和世界篮球史上最伟大的球员之一乔丹一样，作为篮球迷的侯杰超擅长的位置也是后卫。不过，与世人看重乔丹的得分技能之高不同，侯杰超更看重乔丹在成为球队队长后，作为一名领军者所体现的成长和提升。这是一个完成从“一个人走得快”向“一群人走得远”的领袖力进阶。侯杰超的人生定位不只是“得分王”球员，更是一支卓越球队的队长。

　　采访临近尾声，记者问了一句“题外话”。“如果成为一种动物，你会选择什么？”思索之后，侯杰超给出了第一个出现在自己脑海的答案：大象。“承载巨大能量”、“强壮”、“信赖感”、“结伴而行”是侯杰超心目中关于大象的关键词。

　　大象似乎还有一层寓意，义柏希望拥有更多的侧面，带给不同生态伙伴差异化的“印象”乃至“印记”，成为一个足够厚重，足够内涵，但是很难一言两语说清楚，带着一丝神秘感的组织。“义柏始终会有惊喜，义柏也期待和大家分享那份惊喜。”侯杰超说。