需求回暖，坐拥优质资产 佳沃食品轻装上阵加速冲刺

　　1月30日晚间，佳沃食品发布业绩预告，公司预计2022年实现归母净利润-10亿元至-16亿元。公司表示，业绩变动的主要原因是公司饲料采购价格上涨、全球通货膨胀压力及疫情以及美元利率大幅上涨。

　　值得注意的是，在业绩预告中佳沃食品宣布拟对因并购智利子公司Australis形成的商誉计提减值金额约12亿元至18亿元，对公司合并归母净利润的影响约-9.67亿至-14.5亿，结合业绩预告，佳沃食品2022年九成亏损或由商誉减值导致。

　　通过一系列资本操作，佳沃食品对内实现了挤去资本的水分，轻装上阵。而在外部，随着全球疫情得到控制，特别是全球最具潜力的市场——中国市场在最近的一个春节中迎来消费回暖，一身轻松、坐拥优质资产的佳沃食品得以加速冲刺。

　　疫情影响减弱 消费需求回暖

　　目前，包括中国、印度等新兴经济体和日本、欧洲和美国等发达国家和地区在内，全球大部分国家已经降低对新冠病毒的管控等级，各国均致力于加强经济发展和人员往来。

　　受到新冠病毒影响，全球主要经济体消费疲软。不过在疫情影响减弱后，主要经济体的消费预计将持续复苏。以日本为例，自2022年10月日本政府放宽接受境外散客、恢复免签入境等边境措施以来，日本的消费迅速恢复。

　　根据最新的预测，2023年日本的入境需求将为3.54万亿日元，比2022年的5800亿日元增加2.96万亿日元。这意味着2023年日本名义和实际GDP将增长0.53%。也是今年日本个人消费和经济恢复的动力。

　　中国的消费也在迅速恢复。中国文化和旅游部数据中心最新测算显示，今年春节假期期间，国内旅游出游3.08亿人次，实现国内旅游收入3758.43亿元、同比增长30%。另有数据显示，春节期间全国揽投快递包裹量超7亿件，较2019年同期增长近2倍。消费“开门红”，背后是流动中国释放的繁荣活力。

　　北方市场一架三文鱼餐饮门店负责人表示：“今年可以称得上是近三年（营业情况、消费反馈）最好的一年。我们从初五开始营业，消费三文鱼的顾客还是很多。到店饮食的顾客占比比线上配送多一些。”

　　数据显示，2023年春节期间，盒马年宵花销量井喷，盒马可生食三文鱼同比增长超过50%。抖音三文鱼电商业者也反馈：“从2022年12月份至春节前，我们基本是不够卖的，上架就售空，消费者也越来越习惯在线上平台购买三文鱼。按往年情况，电商端在春节后的销量会相对淡一些，但根据我们这几天刚刚重新开播的情况来看，销售数据还不错。”

　　这说明，虽然消费复苏更多是得益于春节消费的刺激，但中国消费者的购买力从长期来看依然强劲，且随着全方位的经济复苏，中国消费者丝毫不会吝啬高价值消费。

　　日本是亚洲最大的三文鱼消费市场，而中国是最具潜力的消费市场之一。

　　更值得注意的是，今年1月，国际海产行情平台Urnerbarry报三文鱼、鳕鱼、虾类价格不同程度上涨。进入到2月，中国北京、上海和广州等地的三文鱼价格进入到稳定状态，并没有出现“节后回落”的情况。

　　有业内人士表示，前期国际海产供求两弱、价低量少。自疫情影响减弱后，海产品通关迅速、消费回暖，国际海产养殖企业积极来华抢抓市场。也有分析人士表示，中国消费市场的复苏，有利于推动国际海产市场重回良性发展格局，更有利于国际海产产业链上的中国经销商、加工商等参与个体重建经营信心。

　　东亚前海农林牧渔首席分析师汪玲表示，“以国际三文鱼价格为例，中国通关便利、消费市场复苏，有望为国际海产品市场注入强劲活力。进入2023年以后，中国市场释放的积极信号为国际海产品企业密切关注。需求景气度上行是大概率事件，国际海产品市场有望回到供求两旺的良性格局。因此，不仅是国际海产养殖及捕捞企业，国内进口经销商及深加工企业的经营信心将得到明显修复。”

　　坐拥优质资产 佳沃轻装上阵冲刺

　　实际上，从2023年开始，智利冷冻三文鱼对中国的出口重新回到增长轨道。有不少行业人士认为，这种增长趋势会在整个2023年延续。

　　其中一个原因是挪威政府对三文鱼企业征收40％“资源税”，适用于所有海洋养殖业务，2023年1月1日起实施。为应对资源税的征收，挪威三文鱼生产厂商多提前捕捞，导致三文鱼收获体重下降。多家三文鱼养殖巨头退出2022年挪威三文鱼养殖许可证拍卖活动，三文鱼企业在挪威投资计划的缩减造成的供给缺口将在未来逐步显现。

　　作为全球主要产区之一，智利将直接受益于挪威这一变化。佳沃食品的子公司Australis在智利拥有96张养殖牌照，在智利同行业中名列前茅，属于可再生资源持续性经营的优质业务，这也将帮助佳沃食品受益于三文鱼价格大涨和公司产能释放。

　　此外，一系列资本操作也将帮助佳沃食品实现轻装上阵，加速冲刺。除了计提商誉减值之外，早在2022年7月27日，佳沃食品就在一则公告中声称，控股股东佳沃集团拟受让苍原投资持有FreshInvestmentSpA发行的6250万美元可转换债券本金以及该部分可转换债券对应的递延支付利息（PIK）债券。佳沃食品全资子公司拥有Fresh公司80.62％的股份，而Fresh通过全资子公司持有Australis99.838％的股份。在此次转让完成后，控股股东会将债权转换为Fresh公司股权，这能够帮助佳沃食品降低资产负债率、优化资本结构。

　　在佳沃食品于1月31日发布的《投资者关系活动记录表》中提及，公司正在积极推进引进战略投资者，加速推进降负债。

　　如果以上措施顺利落地，佳沃食品的资本结构将得到大幅度优化，从而全力加速冲刺，实现业务的良性运转。

　　佳沃食品计划在2023年全力拓展中国市场和开拓欧美出口业务。尤其是中国市场，未来还有巨大的增长空间，因此，佳沃食品将进一步聚焦中国市场，以轻资产运营为核心，深度布局高附加值产品，继续大力打造中国市场的高营养食品品牌，最终实现“全球资源+中国消费”的发展战略。

　　公司还将持续深耕开拓以三文鱼为代表品类的海洋蛋白市场，通过全国化联营工厂布局和市场销售及供应链交付团队的扩张、加速提升零售生鲜品牌“佳沃鲜生”的地域覆盖面和市场占有率；通过快速进驻全国母婴连锁，加速儿童高营养海鲜蛋白品牌产品的渗透；通过会员制积极拓展高端礼赠业务；通过三文鱼鲜切连锁专卖渠道跨区域拓展，加大对终端消费者的三文鱼营养升级普及教育推介，提升三文鱼的品类消费渗透率。

　　在三文鱼的生产加工端，佳沃食品也迎来利好消息。斥巨资建设的12区D工厂已经于2022年底投产运营，而12区加工厂是智利最先进的三文鱼一二级加工厂，配备最前沿的加工工艺和设备，几乎完全自动化的加工流水线可以明显改善产成品质量，提高优质率。

　　作为12区最大的综合加工厂，D工厂设计产能高于自身需求，剩余产能将向其他厂商提供加工服务。佳沃食品表示，后续随着产能利用率的提升而逐步节降成本，预计将在2024年有所体现。随着D工厂的投产，实现了三文鱼产品的就近加工，这能大幅度提升加工产品的品质。

　　由此可见，佳沃的此次大幅预亏更多是受到智利子公司的商誉减值计提的影响，而其三文鱼主业向好的趋势并未发生改变。在全球消费回暖，特别是中国等新兴市场经济持续复苏的背景下，坐拥优质资产的佳沃食品，有望在产销两端迎来利好，并抓住窗口期加速冲刺，真正实现正向发展。