豪鹏科技：消费电子或迎三重拐点，AI PC需求带动业绩环比改善

8月19日晚间，豪鹏科技（001283.SZ）披露的2024年半年报显示，公司实现营业收入23.16亿元，同比增长34.31%；归属于上市公司股东的净利润为2,743.66万元，同比增长11.16%。Q2单季度收入环比Q1增长33.09%，逐季改善趋势明显。

半年报显示，公司上半年方形锂离子电池营收达13.67亿元，占公司营收比重达59.02%，同比增长高达49.93%。据悉，该类型电池广泛应用于消费电子产品领域，尤其是在笔记本电脑电池这一细分应用领域中，其占比最大且增速尤为显著。

根据华福证券发布的研究报告显示，当前消费电子正处在短期企稳回暖、行业创新周期来临和巨头新品催化不断的三重拐点。短期消费电子终端需求回暖，中长期AI赋能智能终端将驱动手机/PC换机加速。此外，消费电子创新节奏提速有望带领行业进入景气周期，同时后续品牌厂商秋季发布会/Windows系统更新等重磅更新催化密集。

根据IDC数据，2024年第二季度全球PC（台式+笔记本电脑）市场持续复苏，出货量同比增长3%，达到6,490万台，连续两个季度实现同比增长；且市场已经走出去年库存过剩导致的价格谷底，得益于配置的进一步丰富，平均售价有所增长。另外，根据Canalys机构发布的数据，2024年上半年全球笔记本电脑出货量约0.95亿台，同比增长约4%。

PC行业超预期的复苏，一方面代表着传统PC市场逐步走出低谷，另一方面得益于AI PC带来的换机潮。

从2023年底首款AI PC登场，到CES 2024上各个厂商AI PC新品亮相， AI PC已然成为未来PC行业发展的重要方向。英特尔、AMD、高通等芯片厂商，联想、惠普、华硕、宏碁等整机厂商以及各种大模型厂商纷纷携手推动行业变革。

诚然，目前的AI PC市场还处在培育成长期。对于消费者而言，还未真正了解从云端的Chat GPT切换到端侧AI的价值与优势。然而，AI PC在用户隐私保障方面的优势显而易见。基于PC端的模型应用理论上可以做到直接于终端设备上处理海量数据，尤其是涉及隐私的敏感数据，无需传输到其他地方进行处理，从而最大限度地减少数据传输并提升用户体验。此外，在离网情况下仍然可以继续使用AI，为用户体验提供了额外保障。因此，尽管目前AI PC的市场渗透率还比较有限，但它却给足了市场巨大的想象空间。

与此同时，新一轮的换机周期已然到来。2020年前后，疫情催生了混合办公、移动办公和在线网课的巨大需求，推动了笔记本市场的显著增长。而笔记本的换机周期通常为3-5年，目前正值新一轮的换机周期的节点，无论是个人还是企业，都可能会释放出一定的市场需求，同样是市场回暖的重要因素。而且新换机周期的到来将进一步刺激AI PC的需求，无论是个人还是企业，在选购时势必会优先选择AI PC，AI PC的市场渗透率也会得到提升。

而AI负载对芯片底层架构、内存和整机设计方案提出了新的要求，这也将带动包括电源解决方案在内的单机ASP提升。从品牌厂商的反馈来看，AI PC对电池容量、倍率、散热等技术指标的要求更为严格，有望提高单颗电芯的价值。同时，单机搭载电芯数量或将从当前的3-4颗提升至4-5颗，继而带动电芯市场空间的进一步扩容。

豪鹏科技作为国际知名电竞游戏本客户微星（MSI）的电池主力供应商，在电池散热及温升性能等方面本身已具备较大竞争优势和深厚的技术积累；同时，豪鹏与惠普、戴尔、微软、宏碁、华硕等国际知名笔记本客户已建立合作关系，这一既有的供应商地位将有助于公司在争夺AI PC订单的过程中占据有利位置，并有望率先受益。且受益于外资供应商逐步退出，在新机迭代的契机下，豪鹏也有望进一步提高客户供应份额。

大行业、大客户、大订单战略的推动，将为豪鹏科技后续业绩持续提升奠定坚实的基础。值得关注的是，2024年上半年也是豪鹏科技对整体产能布局进行大规模调整并扩充的关键过渡时期，由于调整规模较大，过渡期内的生产成本和管理成本大幅增加，尤其是在深圳至惠州产能迁移过程中，爬坡损失及跨区域迁移带来的显性和隐性费用均对短期盈利造成了一定的压力。据悉，目前公司已基本完成产能迁移工作，随着过渡期后公司生产及管理效率的提升，将进一步实现降本增效，带来盈利的修复和增长。